Investimentos: AUVP

01 July 2026, Carlos Pena

Minhas anotações do curso da AUVP.

Índice

Módulo 0 & 1 - Preparação

Quem é quem no mercado

Aula 10: Finanças da família

Módulo 2 - Finanças Pessoais

Aula 1: Orçamento doméstico

Planilha de orçamento doméstico (AUVP): https://ferramentas.auvp.com.br/orcamento-domestico

Categorias de gasto:

Aula 2: Cartão de crédito

Milhas e viagens:

Aula 3: Dívidas

Tipos: cartão, cheque especial, financiamento.

Aula 4: Financiamento

Calculadora Alugar × Financiar:

Ferramentas:

Aula 5: Consórcio

Corrigir um valor por um índice (ver a defasagem do consórcio pela inflação): https://www.idinheiro.com.br/calculadoras/calculadora-correcao-de-valor-por-indice/

Aula 6: Primeiro milhão

Ferramentas:

Módulo 3 - Renda Fixa

Aula 1: Renda fixa

Órgãos e proteção:

Aula 3: Tesouro Direto

Aula 4: Tesouro Selic

Taxa DI (overnight):

Impostos e liquidez:

Aula 5: Tesouro Prefixado

Aula 6: Tesouro IPCA+

Aula 7: Marcação a mercado

Ferramentas:

Exemplo de decisão de venda antecipada:

Aula 8: Juros semestrais

Calendário de pagamentos:

Aula Bônus: ETF AUPO11

Trigger dinâmico (rebalanceamento):

Referências:

Aula Bônus: ETF AREA11

Referências:

ETF AUVP11

Aula 9: Tesouro Educa+ e Renda+

Referências:

Aula 10: CDBs, LCs e RDBs

Como o banco se financia:

Indicadores de saúde do banco:

Os títulos (do mais para o menos seguro):

FGC (Fundo Garantidor de Créditos):

Operacional e regra de escolha:

Aula 11: LCI e LCA

Aula 12: CRI e CRA

Referências:

Aula 13: Debêntures

Referências:

Aula 14: Previdência Privada

PGBL - deduz do IR até 12% da renda bruta anual:

VGBL - o IR incide apenas sobre o rendimento:

Tabela progressiva (0% → 27,5%):

Tabela regressiva (35% → 10%):

Referências:

Aula 15: Fundos de investimento

Custos a observar:

Por que costumam decepcionar:

Aula 16: Contrafluxo

Ferramentas:

Aula 17: Montar carteira de RF

Notas para o Diagrama do Cerrado (0 a 10):

Tipo Nota
Tesouro IPCA+ 10
CDB IPCA+ 8
CDB Prefixado 6

Depois do cadastro:

Módulo 4 - Renda variável

Direitos do acionista minoritário:

Preço da ação:

IPO (abertura de capital):

Conceitos:

Tipos de ação e nomenclaturas:

Níveis de governança corporativa (do melhor para o pior para o minoritário):

Nível Free float Tipos Conselho Tag Along Câmara de arbitragem
Novo Mercado 25% Só ON Mín. 5 membros 100% ON Sim
Nível 2 25% ON e PN Mín. 5 membros 100% (ON e PN) Sim
Nível 1 25% ON e PN Mín. 3 membros 80% ON Não
Tradicional Sem regra ON e PN Mín. 3 membros 80% ON Não

Acionista relevante (acima de 5% da empresa):

Tamanho das empresas (por valor de mercado):

Referências:

Escolas de investimento

Value Investing - Benjamin Graham (mentor de Warren Buffett):

Cigar Butts - Warren Buffett:

Buy and Hold - Luiz Barsi Filho (BR):

Jeremy Siegel:

Visão da AUVP:

Análise

A análise de uma empresa passa por três frentes: setor, empresa e indicadores.

1. Setor - viável ou não; perene ou não:

2. Empresa - Scuttlebutt / Growth Investing (Philip Fisher):

Ele transformou seus critérios em 15 perguntas:

  1. A empresa possui produtos/serviços com potencial de mercado suficiente para viabilizar um aumento considerável nas vendas por vários anos?
    • Contraexemplos: Blockbuster, Kodak, Saraiva, Bradesco (hoje precisa se adaptar; continua achando que o Brasil é o mesmo de 2020).
    • Vale investir em empresas de datilografia quando a IBM já existia?
    • TIM: operadora de telefone → internet → somente internet → iluminação/dimerização de lâmpadas (smart cities).
  2. A administração está determinada a continuar desenvolvendo produtos/processos que aumentem ainda mais o potencial de vendas, mesmo depois de explorar exaustivamente as linhas mais atrativas do momento?
    • Coca-Cola criou a Fanta para vender produtos customizados conforme o elemento abundante do país; adaptou-se à mudança dos consumidores.
    • Renner: apenas roupa → financiamento → banco.
  3. Quais são os esforços efetivos da empresa em P&D em relação ao seu porte?
    • Simplificando: quantos % da receita vêm de produtos novos.
      • Investir em P&D sem gerar produto novo não faz sentido.
      • RI sem P&D é mau sinal.
    • Bom exemplo: WEG (motor elétrico, eólico etc.).
    • Contraexemplo: farmácia (não evoluiu muito recentemente; sem planos com laboratório, hospitais, clientes de longo prazo etc.).
    • CAPEX (Capital Expenditure - dinheiro investido em aumentar a capacidade produtiva) × OPEX (dinheiro para operação).
  4. A organização de vendas está acima da média?
    • Ex.: contrato com Ambev/Heineken que impede vender concorrentes.
  5. A empresa tem margem de lucro / margem líquida considerável?
    • Comparar com empresas do mesmo setor.
    • Obs.: existe a estratégia de reduzir as margens até os concorrentes quebrarem, para depois subi-las.
  6. O que a empresa faz para manter ou melhorar as margens de lucro?
    • Investimento em fábricas, tecnologia, produtos adicionais.
  7. Tem boas relações trabalhistas? → Glassdoor.
  8. Tem boa relação com os executivos? → rotatividade dos executivos.
  9. A administração tem profundidade? (complexo de responder para o investidor comum)
    • Distância entre gerência e liderados.
    • Existe alguém que subiu de baixo até a gerência?
  10. Possui boa análise de gastos e controle de custos?
    • RI/Guidance: comparar o que foi dito com a realidade.
  11. Existem aspectos peculiares ao segmento que dão pistas de como a empresa pode se sobressair em relação aos concorrentes?
    • Marca forte, fornecedor diferenciado.
  12. Tem estratégia de curto e longo prazo para lucros e resultados (guidance)?
  13. O crescimento futuro provavelmente exigirá a emissão de mais ações para se financiar? A diluição pode anular os benefícios de quem antecipou esse crescimento.
    • OGX: fez IPO e já previa dois follow-ons.
    • iFood, Rappi, Uber precisaram de muito dinheiro do mercado - mesmo vencendo, foi arriscado.
  14. Fala abertamente com seus acionistas ou se fecha em situações conturbadas e diante de decepções?
    • Cuidado com o gestor muito “aparecido”, na mídia etc.
  15. Administração de integridade inquestionável (ética)?
    • Gestor que já foi preso ou cometeu crimes: “o criminoso sempre volta à cena do crime”.

3. Indicadores

Hedge: estratégia de proteção financeira para reduzir ou eliminar o risco de perdas nos investimentos.

Investindo com segurança:

Comparação / Avaliação de empresas

Comparação em 03/07/2026:

Tomada de decisão:

Trade-offs a ponderar:

Perfil conservador (conserva o capital):

Empresas de TI (tecnologia):

Critérios:

Diagrama do Cerrado

Preço médio

Bonificação:

Subscrição (pagar por novas ações oferecidas pela empresa):

Proventos

Dividendos:

Datas importantes:

Exemplo (ação a R$ 30,00; dividendo de R$ 2,00; Data Ex em 05/06):

Juros sobre Capital Próprio (JCP):

Bonificação em ações:

Bonificação em dinheiro:

Restituição de capital:

Subscrição de ação:

Dividendos eventuais ou extraordinários:

Desdobramento (split) e agrupamento (inplit):

Fundos Imobiliários (FIIs)

FiAgro: investe em fazendas ou financia o agronegócio. FiInfra: financia ou executa obras de infraestrutura (rodovias, aeroportos, helipontos etc.).

Fundos de desenvolvimento imobiliário:

Fundos de renda de shoppings:

Fundos de lajes corporativas e galpões (tijolo):

Fundos de hotéis:

Escolas, universidades e hospitais:

Fundos de fundos:

Compra e venda de imóveis:

Fundos de recebíveis imobiliários:

Fundos mistos:

Referências:

Indicadores:

Exemplo de critérios básicos para o filtro inicial:

Exemplo: KNRI11 - R$ 4,6 bi; P/VP 0,94; DY 6% (estável); 18 ativos (3 estados); vacância 0,1%.

Contraexemplo: CNES11 - R$ 200 mi; P/VP 0,22; DY 5,6% (decrescente); 1 ativo; vacância física 54%; vacância financeira 120%; taxa 0,5%.

Outro contraexemplo: EDGA11 - monoativo, vacância alta; taxa de administração de 0,2%, mas cobra uma taxa de consultoria de 2,5% ao mês sobre os aluguéis.

Tipos de contrato:

Tipo de gestão:

Exemplos de FIIs por setor (para estudo):

Ativo Setor
KNRI11 Híbrido
MALL11 Shopping
HGLG11 Logístico
TRXF11 Híbrido
XPLG11 Logístico
XPML11 Shopping
VISC11 Shopping
BTLG11 Logístico

Fundos de papel:

Ciclos econômicos (fundos de papel):

Fiagro:

FiInfra:

Small Caps (US: < US$ 10 bi; BR: < R$ 10 bi)

Exemplo: SmartFit (R$ 13 bi):

Método Burro

Armadilhas do mercado financeiro

COE (Certificado de Operações Estruturadas):

Capitalização:

Consórcio:

Opções / Dividendos sintéticos:

Módulo 5 - Reserva de valor

Características de uma reserva de valor:

  1. Aceita internacionalmente;
  2. Facilmente transportável;
  3. Valiosa;
  4. Escassa;
  5. Facilmente transferível;
  6. Divisível e mensurável;
  7. Testada pelo tempo (longa história de valor).

Ouro físico

Riscos: segurança e necessidade de aferir a pureza.

Links:

ETFs de ouro

Links:

Bitcoin

Carteiras (wallets):

Módulo 6 - Exterior

BDR (Brazilian Depositary Receipts):

ETFs internacionais: IVVB11, GPUS11, XINA11.

Custódia e órgãos reguladores:

Tributação:

Mercado dos EUA:

Referências:

Tese do investidor de bom senso

ETFs:

Qual ETF você está buscando?

Exemplos de índices:

Exemplos

SPHQ (Invesco S&P 500 Quality ETF):

VOO (Vanguard S&P 500):

VEA (mercados desenvolvidos ex-EUA):

VNQ (real estate EUA):

IXC (iShares Global Energy ETF):

VWO (Vanguard FTSE Emerging Markets):

IAU / SLV (ouro / prata):

Exemplo de carteira internacional

Alocação sugerida por perfil de risco (cada coluna soma 100%):

Ticker Setor / Classe de ativo Conservador Moderado Arrojado
SPHQ S&P 500 (fator qualidade) 50% 40% 40%
VEA Mercados desenvolvidos (ex-EUA) 30% 30% 20%
IAU Commodities (ouro físico) 10% 10% 10%
XLP Consumo básico (defensivo) - 10% 10%
IXC Energia global (óleo e gás) - - 10%
VWO Ações de mercados emergentes 5% 5% 5%
VNQ Real estate (REITs EUA) 5% 5% 5%

REITs

Empresas com foco no setor imobiliário (o “FII americano”):

Exemplo: PLD (logística):

Opinião do Raul: não vale a pena fazer stock picking de REITs - mais interessante usar ETFs como VNQ (ou VNQI, sem os Estados Unidos).

Referências:

Stock USA

Setor de consumo

Setor financeiro

Energia (elétrica, petróleo etc.)

Fatores a acompanhar:

Indicadores (setor de petróleo):

Tipos de empresa (do mais seguro ao mais arriscado):

Segurança: Integradas > Midstream > E&P puro.

Custos a verificar: Lifting Cost (custo de extração) + royalties e impostos + logística + refino e manutenção.

ETFs:

Referências:

Tecnologia

O que analisar:

Modelos de tech:

CAPEX:

Indicadores:

Métricas específicas de tecnologia:

Checklist:

As 10 large caps de tecnologia (TTM):

Empresa P/L P/VP EV/EBITDA ROE ROIC ROA M. EBITDA M. Líq D. Yield E. Yield
Nvidia (NVDA) 36,2x 22,0x 30,5x 75% 60% 45% 65% 55% 0,0% 2,8%
Microsoft (MSFT) 23,3x 9,5x 18,0x 35% 25% 18% 48% 36% 0,9% 4,3%
Apple (AAPL) 32,4x 42,5x 22,0x 178% 45% 28% 33% 27% 0,4% 3,1%
Amazon (AMZN) 29,2x 7,5x 16,0x 18% 12% 8% 16% 8% 0,0% 3,4%
Meta (META) 17,5x 6,5x 12,0x 32% 22% 18% 45% 32% 0,4% 5,7%
Alphabet (GOOGL) 27,1x 8,6x 15,0x 36% 32% 25% 35% 26% 0,4% 3,7%
Tesla (TSLA) 335,0x 16,5x 112,9x 5% 8% 6% 12% 4% 0,0% 0,3%
Salesforce (CRM) 30,0x 4,5x 18,0x 12% 9% 6% 30% 15% 0,3% 3,3%
Oracle (ORCL) 25,7x N/A 16,0x N/A 15% 8% 42% 22% 1,2% 3,9%
Média do Grupo 61,8x 14,7x 29,5x 47,7% 24,6% 17,4% 38,1% 26,0% 0,5% 3,2%

Renda Fixa EUA

Conceitos:

Treasury como base:

Grau de investimento (estáveis):

High Yield:

Mercados desenvolvidos: investidores institucionais às vezes aceitam spreads negativos para montar defesa geográfica ou diversificar além do Treasury americano.

Spread Latam: Peru +0,85%; Chile +0,89%; BR +1,4%; Colômbia +2,07%.

Tributação e ETFs:

Bonds na carteira (por perfil):

Módulo 7 - Operar a carteira

Agenda:

O que medir:

O que ignorar:

Lemas:

Como arrumar a bagunça

Referência:

Planejamento

1) Calculadora de juros compostos (https://investidorsardinha.r7.com/calculadoras/calculadora-de-juros-compostos/):

2) Calculadora de renda (https://investidorsardinha.r7.com/calculadoras/calculadora-de-renda/):

3) Valor do dinheiro no tempo:

Minha Carteira

Target / Organização

Tipo Atual Alvo Diferença
Ações internacionais 13,23% 17% +3,77%
Ações nacionais 20,48% 25% +4,52%
Fundos imobiliários 3,29% 4% +0,71%
REITs 0,00% 0% 0,00%
Criptomoedas 3,56% 4% +0,44%
Renda fixa 59,44% 50% -9,44%
Renda fixa internacional 0,00% 0% 0,00%

Estatal × privado (ações nacionais)

Ponto de atenção: empresas estatais compartilham o mesmo risco político (governo), então não são apostas independentes. Percentuais sobre o book de ações nacionais.

Bloco %
Estatal BR (governo federal/estadual) 43,85%
Privado BR 42,85%
Estatal estrangeiro (State Grid - China) 0,87%
ETFs + BDRs 12,43%

Estatais BR (detalhe):

Ticker Empresa Controle %
BBSE3 BB Seguridade União (via BB) 12,40%
PETR4 Petrobras União 11,53%
BBAS3 Banco do Brasil União 7,22%
SAPR3 Sanepar Paraná 5,92%
CXSE3 Caixa Seguridade União (via Caixa) 2,89%
TAEE3 Taesa Indireto (via Cemig/MG) 1,98%
CMIG3 Cemig Minas Gerais 1,91%
Total     43,85%

Internacional (13.23% -> 17%)

USA (86,25% → alvo 80%)
├── SPHQ (2,39%) - foco em qualidade
├── SCHV (2,87%) - não aportar (favorecer SPHQ)
├── VOO (68,09%) - não aportar (bolha de IA; retomar no futuro, quando SPHQ chegar em 20%)
├── NOBL (3,72%) - não aportar (favorecer SPHQ)
└── Outras empresas (14,41%) - não aportar (favorecer ETF)


Europa (10,91% → alvo 10%)
└── VGK (10,91%)


Ásia / Emergentes (0% → alvo 10%)
└── VWO (0%)

Ações nacionais (20.48% -> 25%)

Financeiro (39,37%)
├── Previdência e Seguros (15,29%)
│   ├── BBSE3 (12,40%)
│   └── CXSE3 (2,89%) - não aportar
│
├── Intermediários Financeiros (11,96%)
│   ├── BBAS3 (7,22%)
│   └── BBDC3 (4,74%) - não aportar
│
├── Serviços Financeiros Diversos (6,13%)
│   └── B3SA3 (6,13%)
│
└── Holdings Financeiras (5,99%)
    └── ITSA3 (5,99%)


Utilidade Pública (15,33%)
├── Energia Elétrica (9,41%)
│   ├── Transmissão (1,98%)
│   │   └── TAEE3 (1,98%)
│   ├── Geração (2,22%)
│   │   └── EGIE3 (2,22%)
│   └── Distribuição (5,21%)
│       ├── CPLE3 (2,43%)
│       ├── CPFE3 (0,87%) - não aportar
│       └── CMIG3 (1,91%) - não aportar
│
└── Água e Saneamento (5,92%)
    └── SAPR3 (5,92%)


Petróleo, Gás e Biocombustíveis (11,53%)
└── Exploração, Refino e Distribuição (11,53%)
    └── PETR4 (11,53%)

Bens Industriais (6,26%)
└── Máquinas e Equipamentos (6,26%)
    ├── WEGE3 (4,71%)
    └── ROMI3 (1,55%) - não aportar


Saúde (6,20%)
├── Serviços Médico-Hospitalares (3,46%)
│   └── RDOR3 (3,46%)
│
├── Comércio e Distribuição de Medicamentos (1,59%)
│   └── RADL3 (1,59%)
│
└── Serviços de Apoio e Diagnóstico (1,15%)
    └── FLRY3 (1,15%)


Materiais Básicos (4,95%)
├── Siderurgia (3,55%)
│   └── GOAU4 (3,55%)
│
├── Mineração (0,89%)
│   └── VALE3 (0,89%)
│
└── Madeira e Papel (0,51%)
    └── KLBN11 (0,51%)


Consumo Não Cíclico (2,28%)
└── Bebidas (2,28%)
    └── ABEV3 (2,28%)


Consumo Cíclico (1,30%)
└── Construção Civil (1,30%)
    └── CURY3 (1,30%)


Comunicações (0,37%)
└── Telecomunicações (0,37%)
    └── VIVT3 (0,37%)

Fundos (9,47%) - não aportar
└── ETFs (9,47%)
    ├── AUVP11 (6,19%)
    ├── SMAL11 (1,39%)
    ├── BOVA11 (1,02%)
    └── XINA11 (0,87%)

BDRs (2,96%) - não aportar
└── Tecnologia da Informação (2,96%)
    ├── GOGL34 (1,70%)
    └── M1TA34 (1,26%)

FIIs (3.29% -> 4%)

Shoppings (51,16% → alvo 50%)
├── Shopping Centers (51,16%)
│   ├── VISC11 (23,25%)
│   ├── PMLL11 (18,90%)
│   └── XPML11 (9,01%)


Logística (28,39% → alvo 50%)
├── Galpões Logísticos (28,39%)
│   ├── KNRI11 (10,96%)
│   ├── BTLG11 (9,41%)
│   ├── XPLG11 (8,56%)
│   └── VILG11 (1,97%)


Renda Urbana / Imóveis Corporativos (9,89%) - não aportar
├── Renda Urbana (1,44%)
│   └── ALZR11 (1,44%)
│
└── Híbrido (Escritórios + Logística) (8,45%)
    └── GGRC11 (8,45%)


Papel (8,07%) - não aportar
├── CRIs High Yield (4,99%)
│   ├── CPTS11 (3,24%)
│   └── XPCI11 (1,75%)
│
└── CRIs High Grade / CDI (3,08%)
    └── KNCR11 (3,08%)

Renda Fixa (59.44% -> 50%)

IPCA+ (41,63% -> 37,5%)
├── Tesouro IPCA (20,70%) (Força: 9)
└── Bancário IPCA (20,93%) (Força: 7)

Pós-fixado / Selic (27,74% -> 30%)
└── Bancário Selic (27,74%) (Força: 6)

Prefixado (5,20% -> 7,5%)
├── Tesouro Prefixado (5,20%) (Força: 6)
└── Bancário Prefixado (0,00%) (Força: 1)

Previdência (25,44% -> 25%) (Força: 6)
└── VGBL e PGBL (25,44%)